发布日期：2025-09-21 09:57    点击次数：127

　　2025年7月11日，以“中国经济：洞开与韧性共生”为主题的2025贝壳财经年会在北京举行。寰球社会保障基金理事会原副理事长陈文辉出席金融大会分论坛“推动金融与实体经济交融发展”，并发表题为《收拢时期机遇，推动创投基金高质料发展》的主旨演讲，深远讲解了金融与科技“双向赋能”的视力。

　　寰球社会保障基金理事会原副理事长陈文辉。

　　陈文辉源头分析了好意思国市集百年间市值前十名行业漫衍及具体公司的变迁，指出股权创业投资基金是更相宜新质分娩力内在条目、与现时分娩相关相顺应的金融事业方式，对新质分娩力的发展具有热切的孵化作用。

　　在现时股权基金大发展的配景下，他分析了创投行业面对的机遇与挑战，并翔实讲解了按照市集化、法治化、专科化原则表率运作政府投资基金的热切性及需重点护理的问题。

　　为推动创投基金高质料发展，陈文辉在演讲中提议了七项具体建议：健全金融事业体系、栽植壮大耐性成本、加鼎力度眩惑社会成本、分层栽植创新企业并优化投资布局、鼎力发展并购投资、深化创投体制阅兵优化创投生态环境、促进行业倚强凌弱。

　　以下为演讲全文：

　　尊敬的孙硕副市长、江小涓副通知长，列位宾客：

　　下昼好。相配庆幸参加2025贝壳财经年会。今天，我想就创投基金高质料发展这一话题与群众共享几点观点。

　　一、创投行业机遇与挑战并存

　　归来近100年好意思国市值前10公司及所属行业的发展变迁，1917年市值率先的主如果资源型行业，如钢铁、石油；而到2017年，金融、科技等行业逐步占据了主导地位。松手2025年7月7日收盘，好意思国市值前十名的上市公司中有九家是科技企业。金融机构已退出前线，英伟达位居首位。7月10日，英伟达市值罕见4万亿好意思元，已罕见2024年印度口头GDP总量。

　　由此可见，代表新质分娩力的主要科技型企业在好意思国国度经济体系中所占据的热切地位。不错说，现代好意思国经济的重点已从华尔街和东海岸转向了硅谷和西海岸。

　　现时，新一轮科技创新加速演进，新质分娩力的政策热切性愈发突显。股权创业投资基金当作一种更契合新质分娩力内在条目、与现时分娩相关相顺应的金融事业方式，对新质分娩力的发展起到了关键的孵化作用。

　　纵不雅全球金融发展史，不同的分娩力发展阶段对资金融通事业有着不同的条目。举例，在农业斯文时期，金融事业方式类似于财政，主要用于知足统治阶层发动干戈或进行奢侈浪费等需求。

　　在面前时期，鼎力发展新质分娩力意味着股权投资基金将成为最热切的金融事业方式之一。尽管其体量相对较小，但其发达的作用至关热切。科技初创企业常常具有研发周期长、无形钞票占比高档特色，其盈利才能、现款活水平及钞票典质率常常难以知足传统金融机构的融资条目。

　　现时，全社会都在倡导“饱读吹创新，允许试错，宽宏失败”的理念，以补助科技创新。我合计，股权投资基金恰是践行这一理念的轨制性保证。一只基金可能投资数十家以致上百家企业，其中额外一部分可能亏欠以致血本无归，但通过告捷的少数面孔(如腾讯的早期投资者，答复倍数可达万倍)，全体基金仍能赢得可不雅答复。

　　基于此，党中央高度嗜好推动创投行业高质料发展。2024年7月召开的党的二十届三中全会，求教中将“饱读吹和表率发展天神投资、风险投资、私募股权投资，更好发达政府投资基金作用，发展耐性成本”与“加速酿成同新质分娩力更相顺应的分娩相关”置于同等热切的政策层面，足见其热切性。

　　天然，对于创投行业而言，这既是要紧机遇，也面对一系列清苦和挑战，举例募资清苦(2024年我国一级市集募资总量彰着下跌，新成立基金4834支，同比下跌41.9%；认缴鸿沟24521.9亿元，同比下跌43.3%)，以及投资风险高、退出渠说念不畅等问题。在此配景下，政府投资基金(GVC)的作用就显得尤为热切。

　　二、发达好政府投资基金的热切作用

　　现时，我国创投市集地临民间投资不及、境外投资减少的窘境。各级政府对发展土产货区新质分娩力高度护理，连续加大对创投市集的资金设立力度，政府基金已成为我国创投市集的热切资金开首。但政府资金具有非市集化特色，难以胜利有用补助民营科创企业。

　　政府投资基金成为将政府资金引入创投行业的市集化调度器。通过市集化运作，政府资金好像更有用地补助民营经济和科创产业，兑现“投早、投小、投始终、投硬科技”的主张，充分发达资金的使用遵循和杠杆作用。2025岁首，国务院办公厅发布的“1号文”(即《国务院办公厅对于促进政府投资基金高质料发展的指挥意见》)对此提议了明确条目：凸起政府教训和政策性定位，按照市集化、法治化、专科化原则表率运作政府投资基金。

　　连年来，从国度到场地层面设立了广宽基金，一些国度级基金已在创投忖度领域发达了凸起作用。2025年寰球两会本事，国度发展阅兵委主任郑栅洁布告将设立“国度创业投资教训基金”。5月14日，科技部等七部委印发的《加速构建科技金融体制有劲撑持高水平科技自立自立的几许政策举措》中，亦将设立该基金置于热切位置。

　　寰球社会保障基金是财政属性的资金，2023年与北京、上海和深圳政府配合，设立了中关村自主创新专项基金(50亿元)、长三角科创专项基金(50亿元)及粤港澳大湾区科创专项基金(50亿元)。遴荐北京当作首只基金设马上，主要基于其淳朴的科技资源天禀，尽头是中关村地区高端东说念主才和创业面孔密集。上海和深圳基金则辞别粉饰长三角和大湾戋戋域。

　　中关村自主创新专项基金开动近两年，全体投资程度已达60%，其中73%资金投向北京，近40%的被投企业赢得过国度科技向上奖等国度级奖励，专精特新企业占比近70%，独角兽企业占比约40%，近56%的资金投向高校及科研院所后果调度。寰球社保基金设立科创专项基金在事业国度政策，补助科技创新方面取得显耀生效，为政府资金通过市集化、专科化运作，参与创投市集设立了标杆，发达了引颈作用。

　　刚刚江小涓副通知长对完善政府投资基金运作提议了很好的建议，我相配赞同。我合计还有两点需要尽头隆重：一是强化主张不断。政府投资基金应确立明确的投资主张，幸免“既要、又要、还要”的多重主张，不然可能导致效果不彰。二是宝石市集化、专科化原则开展投资运营。基金投资应除名市集化礼貌，苦守法律法律诠释和左券精神，减少政府对基金投资有筹算的胜利干扰，通过市集竞争彩选优秀不断团队。政府责任重点应放在营造细腻营商环境、简化审批经过、完善配套补助等方面。此外，还应隆重发达好政府投资基金对社会成本的带动作用，在意政府投资对社会成本的挤出效应。

　　创业投资基金的兴起是一个高度市集化的过程。好意思国VC行业发源于一批领有资金、情感且风险承受才能高的个东说念主投资者，他们共同投资前瞻性、成心经济社会发展的面孔，对盈亏持相对洞开派头。我国也不乏此类案例，如著名投资东说念主段永平先生投资拼多多，其初志部分源于对面孔社会价值(“扶贫”)的认同，对盈亏持轩敞派头，最终该面孔取得了巨大告捷。因此，现时亟须明确政府投资基金的定位和职能领域，有用撬动社会成本共同推动现代化产业体系设立。

　　党中央、国务院高度嗜好政府投资基金忖度责任，并充分封闭到教训市集健康发展的热切性。国办“1号文”对政府投资基金的定位和作用作念出了热切表率：聚焦要紧政策、重点领域和市集失灵的薄弱门径；优化政府投资不断机制，处治以往基金“设立零乱、资源分散”问题；推动市集化运作；优化股权投资市集退出机制。现时，各地正在积极落实文献精神，出台现实深信，更好地推动政府投资基金高质料发展。

　　三、推动创投行业高质料发展的建议

　　推动创投行业高质料发展，我有以下几条建议：

　　一是健全金融事业体系。应以创投基金为中枢，构建“投、贷、保”联动的全标的金融事业体系，联接新金融基础设施，为不同类型、不同发展阶段的科创企业提供全人命周期事业。创投基金无法单打独斗，必须与银行、保障、证券等鸿沟更为刚劲的金融部门协同配合。当科创企业具备一定例模、现款流、固定钞票或利润后，银行信贷、债券市集、保障机构、股票市集等金融器具应实时跟进，酿成“科技-产业-金融”良性轮回。

　　二是栽植壮大耐性成本。我国金融体系以盘曲融资为主，胜利融资是短板。需要补皆短板，栽植更具耐性的成本。具体建议包括：延迟股权基金的投资和存续期，以顺应科创面孔发展和退出周期；完善敛迹激勉机制，尽头是政府投资基金的容错机制和捕快周期，教训其投向科创领域并率先成为耐性成本，处治不敢投早投小的问题。

　　三是加鼎力度眩惑社会成本。数据清晰，自2018年以来，国有出资东说念主占一级市集全体鸿沟的比重持续上涨，2023年达到76.06%。政府资金始终主导创投市集并非梦想气象，应尽快完善政策、法律、税收等保障要领，眩惑更多社会成本插足创投市集。短期内，捐赠资金、慈善基金在我国难成鸿沟；银行应承资金受客户风险偏好低等身分限制，也难有打破。应着力教训待业金、始终寿险等始终成本插足，这既有助于搪塞老龄化，又能壮大创投市集，一举多得。

　　四是分层栽植创新企业，优化投资布局。创投基金应开展多元化投资布局，既要栽植有望成为“独角兽”的龙头企业，也要补助构建产业生态的专精特新中小企业；既要投资政策性新兴产业和改日产业，也要护理传统产业转型升级。此外，投资时还需空洞谈判不同类型和发展阶段的科创面孔特色，费力作念到全粉饰，在栽植多元化创新主体，促进酿成齐备产业生态的同期，有用分散投资风险。

　　五是鼎力发展并购投资。退出渠说念的运动是优化“募投管退”全链条的中枢。股权投资基金退出形势主要包括IPO、场外转让、并购重组及不断层回购等。我国股权投资退出较为依赖IPO，但国外市集的教化标明，通过IPO退出的面孔占比并不高。连年来，受政策、市集变化影响，中国企业IPO数目出现较大降幅，股权投资基金浩大出现退出清苦。另一方面，发展并购重组对周转存量钞票、推动经济转型升级真义要紧，忖度部门高度嗜好。阅兵洞开四十余年积攒的大都存量钞票存在重组需求，加之IPO退出难度增多，这些身分均推动并购成为热切退出渠说念。已有基金通过收购上市公司装入优质钞票等形势进行探索。天然难以断言2025年即为并购“爆发”年，但趋势已十分彰着。

　　六是深化创投体制阅兵，优化创投生态环境。主要实质包括：深化创投税收体制阅兵，减弱投资者税负；深化“各别化监管”体制阅兵；推动制定国务院《创业投资不断条例》；构建系统化的行业自律体系。

　　七是促进行业倚强凌弱。现时创投行业存在“大而不彊、多而不优”怡悦，不断东说念主数目广宽但才能与东说念主才储备不及。数据清晰，松手2024年底，存续的私募股权、创业投资基金不断东说念主中，不断鸿沟在5亿元以下的占比高达72.20%，百亿元以上的仅占2.15%，不断东说念主队伍空洞才能有待提高。应通过市集化形势推动行业优化重组，促进资源向优秀不断东说念主和洽。

　　一言以蔽之，经济社会发展和科技创新产业（300832）化已将创投行业推向舞台中央开云体育，现时发展机受贵重。创投行业应把捏时期机遇，以创新想维和求实行动迈向新高度，为我国经济高质料发展孝敬力量。

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