发布日期：2025-07-31 06:50    点击次数：118

停牌三周后，2025 年国内首个 CXO 行业的并购迎来了新弘扬。

2 月 7 日，奥浦迈（688293.SH）公布收购澎立生物的交游预案，公司股票将于 2 月 10 日复牌。凭证预案表示的信息表现，公司拟以刊行股份及支付现款的方式向 31 名交游对方购买 IPO 折戟的澎立生物 100.00% 的股权，并召募配套资金。

这笔并购中买卖两边有好多的相似的场地：两家同属于 CXO 行业，奥浦迈主营细胞培养基与 CDMO（合同商讨分娩组织），澎立生物专攻临床前 CRO（合同商讨组织）；两家企业也相似处在事迹的下滑期况且体量不大。不外关于收购方奥浦迈来说，这次收购将买通办事链条，实现"培养基 +CRDMO "业务布局。

与此同期，这笔"双向奔赴"或是不错称之为"抱团取暖"的交游最终订价也颇受阛阓形势，因为收购方向在往日的几年间估值有如坐上过山车，但最终的价钱还需恭候谜底揭晓。

估值不决，曾折价刊行

在伫立着多个硕大无比的 CXO 行业，奥浦迈与澎立生物的范围号称微型。2023 年，这两家企业的共计营收仅不足 6 亿元，且收购方奥浦迈的创收本事还不足方向公司。但这起并购交游在行业内的紧迫性相配显耀。

一方面，在 IPO 收紧之后，CXO 企业的沉寂上市之路越发陡立，并购或成破局之说念。在此配景下，澎立生物的举座估值具有行业风向标意念念；另一方面，澎立生物曾在短短两年多时代内估值翻 14.6 倍至 32.2 亿元，一年后寻求科创板上市时又裁减至约 24 亿元，跟着 2024 年 2 月上市隔断、行业环境的变化及公司盈利本事的下落，其估值回落幅度更引阻扰。

当今，凭证奥浦迈表示的交游预案，因方向钞票的审计、评估使命尚未完成，其预估值及交游价钱尚未详情，而本次交游也暂未订立明确的事迹赔偿公约。

澎立生物成立于 2008 年，曾在 2023 年 3 月递表科创板，彼时，公司谋略刊行 25% 的总股份募资 6.01 亿元，公司举座估值为 24.03 亿元。但在 2022 年 3 月，澎立生物完成第八次增资时，估值已达到 32.2 亿元，而在 2019 年 12 月，其估值才为 2.20 亿元。

澎立生物主要业务有药物研发临床前商讨办事、器械研发临床前商讨办事和实验用大小鼠销售三大部分。早前递表时，澎立生物处于事迹高潮期。数据表现，2019 年至 2021 年及 2022 年前三季度，其营收分袂为 0.68 亿元、1.11 亿元、1.93 亿元及 1.80 亿元，归母净利润各为 0.08 亿元、0.15 亿元、0.37 亿元及 0.40 亿元。

如今"卖身"的澎立生物，偶然盈利本事下滑期。凭证交游预案表示的未经审计的主要财务数据，2022 年、2023 年及 2024 年前 11 个月，公司净利润各为 5717.09 万元、5688.47 万元及 3530.69 万元。

图源自奥浦迈公告

于 2023 年启动走下坡路的澎立生物，其这次"卖身价"备受行业形势。

诚然尚未公布交游作价，凭证照旧表示的信息表现，本次交游将以刊行股份及支付现款的方式进行。奥浦迈将刊行股份购买钞票的刊行价钱定为 32 元 / 股，停牌前（2025 年 1 月 16 日）公司股价为 39.16 元 / 股，此番折让率为 18.28%。此外，奥浦迈拟接受询价方式向不极度 35 名特定投资者刊行股份召募配套资金，拟用于支付本次交游的现款对价、中介机构用度、交游税费等用度、补充上市公司流动资金及方向公司技俩成立等。

需要提防的是，奥浦迈自己并不肥好意思且盈利本事也不才滑，限度 2024 年 9 月末，公司的货币资金为 9.40 亿元，是以其不会"掏空家底"而是接受刊行股份 + 现款的神色完成并购。

抱团取暖，奥浦迈事迹出丑

不单是是收购方向澎立生物的事迹不才滑，奥浦迈这两年的事迹也不顺眼。

日前，奥浦迈发布的 2024 年岁迹预报数据表现，预测实现年度归母净利润约 2033.22 万元，同比减少约 62.37%，预测实现扣非后归母净利润约 578.91 万元，同比减少约 83.33%。

2023 年，奥浦迈的净利润同比下落 48.72% 至 0.54 亿元，2024 年将成为奥浦迈的第二个利润同比下落年，且降幅扩大，一个紧迫原因在于公司计提了钞票减值损失。

最初，受宏不雅经济环境等多重成分的扰动以及部分客户谋略现象变化的影响，部分客户回款速率放缓，公司采取多种步履加强应收账款惩办，但仍有部分应收账款未能收回，基于严慎性原则洽商，计提信用减值损失 692.43 万元。

其次，公司募投技俩之一"奥浦迈 CDMO 生物药买卖化分娩平台"于表现期内精采插足使用，但当今产能专揽率相对较低，由于 CDMO 业务的订单增长速率和技俩现实程度未能全齐妥当预期，导致该平台波及的固定钞票未能取得充分专揽，经减值测试和评估，计提长久钞票减值损失 1003.02 万元。

上述两项钞票减值损失共计 1695.45 万元，对公司 2024 年度的净利润产生了较大影响。

奥浦迈旗下的细胞培养基家具业务板块增长肃穆，2024 年上半年收入 1.24 亿元，同比增长 59.67%，但 CDMO 管劳动务板块疲软，同期仅收入 1966.79 万元，同比下落 55.07%。2023 年，CDMO 业务收入 7069.90 万元，同比下落 22.17%。

在 2022 年于科创板上市时，奥浦迈仅有一条 200L/500L 的 GMP 原液分娩线，简略提供临床前至临床早期阶段（临床 I 期和临床 II 期）的中试分娩办事，尚未布局临床 III 期及买卖化技俩，但该业务频年攀涨，2018 年至 2021 年，分袂创收 3250.05 万元、7160.06 万元和 8488.47 万元。这为公司无间押注 CDMO 业务增多了信心。

凭证招股书，奥浦迈递表时，其细胞培养基业务部分产能专揽率还未达到填塞状态，公司将上市召募资金主要用于打造我方的"第二增长弧线"，即打造"奥浦迈 CDMO 生物药买卖化分娩平台"，该平台领有三个沉寂的细胞株建库车间，两条 2000L、两条 200/500L 的高卑劣产线以及一条水针制剂分娩线，恰是为了联贯临床 III 期及买卖化技俩。

图源自奥浦迈招股书

关于 CDMO 产能蔓延，公司还在风险项中直言，"公司尚未领有丰富的大范围买卖化生物药 CDMO 的办事领导，所处行业也将濒临热烈的阛阓竞争，募投技俩实施后，公司存在 CDMO 业务增长不达预期、 新增产能难以消化、致使导致谋略亏欠的风险"。

如今，风险扫尾，CDMO 业务扩大产能后，因专揽率不足，致使计提钞票减值损失，侵蚀公司利润。

将澎立生物收入囊中后，奥浦迈的办事链条上前延迟，方向公司的 CRO 技俩货有望为其闲置的 CDMO 产能运输技俩。据先容，澎立生物合手续专注于临床前药效学商讨评价界限，所参与的药物研发技俩中，IND 讲演技俩极度 600 件，已与包括赛诺菲、勃林格殷格翰、梯瓦、武田、强生，以及恒瑞医药、科伦博泰、朴直天晴、迈威生物、天境生物、上海医药等在内的国表里近千家制药企业、生物科技公司、科研单元等达成互助，有丰富的客户资源池。

除此除外，奥浦迈正在拓展培养基家具的国际阛阓，而且，CXO 行业的主要买单方也在国际，在这一方面，澎立生物也能助其普渡众生，澎立生物已建树起一支以国际资深临床医学博士、海归药理大家、知名高校博士等为代表的翻新研发军队。

在交游预案中，奥浦迈也暗意，两边可酿成业务和客户协同、国际政策布局协同、运营惩办体系协同等显耀协同效应，实现上风互补。本次交游完成后，上市公司"家具 + 办事"双轮驱动的发展方式将进一步完善，深刻为生物医药客户提供一站式家具和办事的本事，升迁盈利本事并强化客户粘性。

（本文首发于钛媒体 App 作家丨杨亚茹 剪辑丨曹晟源）开云体育(中国)官方网站

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